从马蔚华评余额宝看屁股如何决定脑袋

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　　前招商银行行长马蔚华可谓是中国金融业一代骄子，他带领他的招商银行给中国金融业书写了一个又一个奇迹，招商银行也从一个小小的银行成长为中国第六大商业银行，制造了一个有一个创新，尤其是招商银行开创的零售银行和私人银行业务在观念的创新和业务的开拓方面，在当代金融业界罕有其匹，可谓引领了中国金融业界改革的先声，为其他国有银行和股份制银行的创新开拓了道路，四维高端宏观金融智库（FHT）认为，马蔚华依然是中国为数不多的真正的银行家之一。
　　然而，即使是这样的银行家，也是屁股决定脑袋的，作为政协委员的马蔚华在谈到余额宝和商业银行的竞争时，显然是以利益代替真相，以主观偏好代替了客观判断。这种判断如果被决策层采纳，会给中国金融业改革造成比较大的灾难性影响。
　　本来本智库对余额宝的事情已经说的很多了，不像再浪费笔墨，每天都有大量需要搞清楚的宏观经济和金融市场现象，题目多的写不过来，但是笔者今天还想说说余额宝，意在说明利益是如何让判断歪曲的。
　　马蔚华近日在接受记者采访关于余额宝的问题时说：“余额宝的钱，用来投货币基金，货币基金存回银行，这个一圈，钱成本升高了，对实体经济没有任何意义。我觉得将来利率市场化以后，这个(收益率)整体会下去，对实体经济要有帮助，而不是钱转来转去大家互相挣钱。”
　　先说钱的成本升高了，也就是利率高了，到底是谁的责任，余额宝应不应该负这个责任。我们都知道大概去年年末左右余额宝才面世，而中国资金成本的提高，货币市场利率的飙升，却早在去年6月份和12月份就爆发了两次。并非余额宝推出以后利率才抬高的。
　　我们知道，“钱转来转去大家互相挣钱”正是去年6月发生“钱荒”的原因，大多数人都知道钱荒是如何发生的，商业银行正是利用同业市场和理财产品，钱在不同银行里流动，或者从表内被挪到表外，然后以极高的利率去买信托等高利率产品，才推高了利率，这也是央行之所以在6月和12月两度采取回收市场流动性，意图采用断血的方式，让银行降杠杆的原因。
　　去年6月本智库有一篇稿件叫《银行间同业业务膨胀蕴涵巨大风险http://blog.sina.com.cn/s/blog_617c39a40101l3wl.html》，其中有一段是这样写的：由于利率双轨制形成的套利空间、金融机构竞争优势差异、金融分业经营体制下的资金分布不均以及信贷规模调控，我国商业银行的同业业务形成了爆炸式增长，同业业务从本质上属于同业的资金融通，但交易对手并非仅仅是商业银行之间，而是包括信托、证券、基金、保险、租赁、资产管理公司、财务公司等金融机构，业务范围包括同业清算、同业存放、同业拆借、买入返售、票据转贴等。
　　因此，事实上是，银行从其他银行拆出资金，银行在相互之间赚钱，而且这样做也并非去年，最后高利率就传导给了信托公司，信托公司再以更高的利率把资金贷给房地产和地方融资平台，如果这些贷款不能收回，风险就会这样爆发。
　　只不过余额宝出来后，余额宝储户零散的资金收集在一起，由于资金实力雄厚，跟银行有谈判筹码，而中国的银行是存款立行，所以只有乖乖把从储户那里通过空转得到的钱交给了余额宝，而余额宝因为刚刚成立要开拓市场，意图后面赚更多的钱，因此也把这些从银行攫取来的利润基本全部分给了储户，这也是货币基金公司亏损的原因。所以，读者可以看出来，余额宝只不过是半路里杀出个程咬金，他是没有创造财富，只不过是把银行攫取的超额利润分给了储户而已。
　　中国高利率还有一个因素就是产能过剩和地方融资平台，大量过剩产能已经不能产生现金流，但是这些产能还不能关停，因为都是政府工程，关停会影响工人利益，会产生大量社会问题，因此银行还必须输血，这就导致这些资金又去无回，银行可贷资金减少，自然利率就上去了。
　　当然欧美国家利率市场化的实践表明，在利率市场化初期普遍都有一个利率上涨的过程。余额宝如果是在前几年流动性泛滥的时候成立，也不会有如此高的利润，因为各银行资金过剩为患，银行之间资金不能空转钱生钱，余额宝的收益率肯定没有这么高，比如最近几天银行间资金宽裕，利率下来了，余额宝的收益率也下跌了。
　　但是无论如何，余额宝的收益都要超过银行的定期存款利率，更别说活期存款了，因为存款是政府定价，没有反映资金需求，是政府对银行的一个补贴，中间有一个行政的租金，余额宝就是把这个租金通过市场化的方式给了储户。
　　这还不算马蔚华逻辑里更离谱的。
　　马蔚华还表示，余额宝类货币基金之所以有需求，银行的协议存款是关键，“要没有银行协议存款，余额宝那些货币基金谁要啊最后不是还得回到银行了。”
　　现在要搞清楚的是，是银行求着余额宝，还是余额宝求着银行。按照常理，FHT认为肯定是前者，因为利率那么高，如果是余额宝求着银行，那么银行完全可以将这个高利率进一步下降。而且，更为可笑的是，余额宝即使没有协议存款，也会以其他方式让银行负高利率，因为只要有资金市场，必有资金需求，协议存款既然是双方商定的利率，那么就反映了资金供需状况，而在目前的利率体系中，协议存款算是最市场化的。即使没有协议存款这个名，商业银行和货币基金之间必然还会有其他名头的存款出来，记住，商业银行需要钱，因为只有这些存款，商业银行才能用他们来发放贷款，从中赚取利差。
　　马蔚华最后的解决办法是利率市场化，这点本智库是认同的。如果有了利率市场化，就不会有所谓协议存款了，利率由资金供求决定由双方协商确定，这个银行利率太低，货币基金就会找其他更高的银行，除非利率是双方合意的。
　　还有更为重要的是，马蔚华没有说到的民营银行的推出，如果有了民营银行，比如余额宝的钱就根本不去目前的商业银行了，他直接就存进了阿里巴巴银行或者腾讯银行，利率当然还是双方协商。
　　所以，你再看马蔚华说：“P2P只是一个平台，不能参与银行的信贷业务。在美国，P2P是靠征信体系、云计算、搜索引擎、支付终端，来完成存款需求方和供给方的交易。而不是另外的力量来做这个事情。”难道他不知道余额宝除了是P2P平台外，还是一个支付宝，阿里金融就有基于网络大数据而形成的征信体系，有基于大数据而形成的云计算，搜索引擎和支付终端更是腾讯、百度和马云们的独门武器，反而是目前的商业银行包括招商银行所缺少的，马蔚华如此说，我就怀疑是否是记者记错了，就他对互联网金融的理解，不会说出这样没常识的话吧。
　　而余额宝们唯一缺少的商业银行们唯一有的（从某种意义而言）就是一个牌照，这个牌照的获得已经不远了，今年肯定会有多家民营银行诞生，否则监管部们无法向高层交代。
　　四维金融智库（FHT）也无意吹捧马云，只是他那句“如果银行不改变就让我们来改变银行”道出了中国储户的心声，马云也是商人也唯利是图，但是他们注定了是这一次推动中国金融改革开放的主力军，而马蔚华们已经推到了历史的幕后了。
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